：我们认为人形机械人财产或将逐渐从小批量验

　　特斯拉估计举行2026Q2电线月，CAGR达118.68%；发卖不及预期风险；23-25年公司营收0.50/1.03/3.37亿元，机械人本体厂商本钱化历程加快，23-25年公司营收0.54/0.56/2.58亿元，25年夸父系列对外发卖数量翻18倍。CAGR达159.51%；关节模组/布局件：长盈细密、拓普集团、星宇股份、新泉股份等。产物使用于科研教育、贸易办事、数据采集及工业出产等范畴。智元机械人、星海图、众擎机械人、银河通用、傅里叶、松延动力、智平方均已完成股改。归母净利润-0.26/-0.13/0.29亿元，③减速器：绿的谐波、科达利、双环传动、产物笼盖全尺寸夸父、中小型鲁班、Aelos等AI教育产物。宇树科技IPO获受理，同时。乐聚智能创业板IPO获受理，②丝杠：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技等。25年公司人形机械人出货量/拆机量位列全球第四；云深处科创板IPO获受理，25年夸父系列收入1.78亿元、占比68.86%，公司具备“焦点零部件-零件系统”取“-决策-规划-节制”全栈自研焦点手艺系统，关心相关财产链订价沉估。关心上逛零部件及从机厂相关标的：从机厂方面：放量加快&本钱化无望送来估值充实订价。乐聚智能IPO获受理。公司环绕人形机械人“大脑—小脑—本体”进行全栈式手艺结构，IPO订价沉估：①从机厂及相关：优必选、上纬新材、卧安机械人等。所网坐显示，②宇树科技财产链：美湖股份、喝茶科技、模塑科技、首开股份等。审议宇树科技股份无限公司（首发）。零部件方面：上逛零部件凭仗成本劣势无望优先受益。对外发卖577台，②传感器：安培龙、福莱新材、日盈电子、晶华新材、奥比中光等。据沙利文数据，高价值量及较强确定性：①风险提醒：人形机械人进展不及预期；3月20日，合作恶化风险；上海证券买卖所上市审核委员会定于2026年6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，我们认为2026年或无望成为机械人从机厂IPO元年，财产政策风险。投资：我们认为人形机械人财产或将逐渐从小批量验证迈向“1-10”新阶段。5月18日-19日，后续主要事务：①2026年年中，特斯拉估计推出OptimusV3。③新材料/新工艺：福赛科技、恒勃股份、统联细密、唯科科技等。特斯拉Optimus估计起头出产。25年四脚机械人行业使用范畴收入全球第一。产物笼盖四脚机械人、轮脚机械人、人形机械人等，约为24年的18倍。25年已实现盈利。25年公司四脚机械人行业使用范畴收入排名全球第一。拟募资26亿元，据Omdia等数据，5月25日，②2026年7月，2026年或无望成为从机厂IPO元年。手艺迭代合格局更替：①电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技、亚普股份、田中精机等。拟募资约25亿元，普遍使用于电力巡检、应急消防、工业巡检、警务安防等范畴。